JKC Asia Bond 2025 – Fonds à échéance fixe – Mise à jour de novembre 2025:

• Octobre a été un autre mois volatil mais globalement positif pour les marchés mondiaux et en particulier asiatiques
• La technologie américaine reste le principal moteur du regain d’appétit pour le risque à l’échelle mondiale, entraînant la surperformance des marchés d’Asie du Nord
• Les marchés ont vacillé à la mi-octobre alors que les États-Unis et la Chine intensifiaient leurs tensions commerciales…
•  …bien que la rhétorique se soit apaisée après que les présidents Xi et Trump ont convenu de se rencontrer pour des discussions commerciales en Corée à la fin du mois
• Les obligations asiatiques ont également été affectées par des tensions nouvelles sur le marché américain de la dette privée, à la suite de deux défauts de paiement très médiatisés en septembre
• L’or a atteint un record intra-mensuel en octobre, mais le dégel des relations entre les États-Unis et la Chine a entraîné des prises de bénéfices en fin de mois
• La fermeture du gouvernement américain, qui a duré tout le mois d’octobre, a entraîné des retards dans la publication des données économiques américaines, ce qui pourrait potentiellement influencer le calendrier des baisses de taux à venir
• Bien que les bons du Trésor américain aient reculé en fin de mois à mesure que les anticipations de baisse de taux en décembre s’amenuisaient, les obligations asiatiques en dollars ont poursuivi leurs gains sur le mois (ADBI +0.77 %, AHBI +0.80 %)
• JKC Asia Bond 2025 a enregistré une progression de 0.27% sur le mois, reflétant une fois de plus le rendement moyen des positions à court terme du fonds.

Ce fut un nouveau mois volatil mais finalement positif pour les actifs à risque mondiaux, porté par la poursuite du rallye technologique des actions américaines, qui a soutenu la progression des marchés asiatiques – notamment les segments fortement exposés à la thématique de l’intelligence artificielle. Les places boursières d’Asie du Nord, notamment le Japon, la Corée et Taïwan, ont naturellement surperformé, leurs indices enregistrant des hausses de 10 à 20 %, tirées par les poids lourds du secteur technologique. Les actions chinoises ont affiché des performances plus contrastées : les gains des actions A ont été compensés par des prises de bénéfices sur le marché hongkongais, précédemment très dynamique. Les marchés d’Asie du Sud, en particulier ceux de l’ASEAN, ont quant à eux accusé un certain retard.

Les obligations asiatiques en dollars ont poursuivi leur tendance positive, bien que le rythme des gains ait montré des signes d’essoufflement : les écarts de crédit mondiaux affichaient déjà des valorisations élevées en début de mois, et les inquiétudes liées au marché américain du crédit privé début octobre ont pesé sur le secteur. Néanmoins, l’indice ADBI, fortement pondéré en titres Investment Grade (IG), a terminé le mois en hausse de 0.77%, tandis que son équivalent High Yield (HY), l’indice AHBI, a clôturé octobre en progression de 0.80%.

Après la très attendue baisse des taux de la Fed en septembre, le marché obligataire a entamé le mois sur une note optimiste, anticipant de nouvelles baisses en octobre et décembre pour prolonger le rally des obligations en dollars. Cependant, la reprise des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, conjuguée à l’annonce de faillites retentissantes sur le marché américain de la dette privée, a ravivé les inquiétudes sur l’ensemble du marché. Bien que les défauts de paiement du fournisseur américain de pièces automobiles First Brands et du concessionnaire Tricolor aient déjà été signalés en septembre, l’ampleur de l’exposition bancaire à ces entreprises est devenue apparente en octobre, suscitant des craintes d’un risque de contagion à l’ensemble du système financier.

La nervosité des marchés s’est également accentuée après une brusque escalade des tensions commerciales : le président Trump a réagi aux informations selon lesquelles la Chine imposerait un nouveau système de licences pour les exportations de terres rares critiques en menaçant d’une forte hausse des droits de douane sur les importations chinoises. Cette rhétorique agressive a toutefois été adoucie lorsque les présidents Trump et Xi ont convenu de se rencontrer en Corée à la fin du mois pour des discussions commerciales, relançant la hausse des marchés actions et obligataires dans l’espoir d’un éventuel accord.

Les prix de l’or, qui avaient grimpé en flèche jusqu’à un record de 4 380 USD/oz (+13 % en cours de mois) à la mi-octobre, ont ensuite connu des prises de bénéfices à la faveur de l’apaisement des tensions entre Washington et Pékin, terminant le mois en hausse de seulement 3.7%. Outre les préoccupations liées au commerce et au crédit, un autre facteur ayant soutenu le métal précieux a sans doute été l’inquiétude autour de la situation budgétaire américaine : l’impasse au Congrès a paralysé le gouvernement fédéral pendant tout le mois d’octobre.

L’un des effets notables de cette fermeture a été la suspension de la publication de données économiques clés, notamment le très suivi rapport mensuel sur l’emploi du Bureau of Labor Statistics. Ce manque de transparence économique a été souligné par le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, qui, après avoir abaissé les taux d’intérêt lors de la réunion d’octobre, a exprimé des doutes quant à de nouvelles baisses tant que la situation économique resterait incertaine. Cependant, l’absence de compromis entre démocrates et républicains au Congrès rend toujours floue la date d’approbation d’un relèvement du plafond de la dette américaine. Cette incertitude pourrait peser davantage sur les obligations asiatiques en dollars si les baisses de taux devaient être reportées au-delà des attentes du marché, surtout si cela s’accompagne d’une appréciation du dollar américain face aux devises asiatiques.

En Asie, les gains de marché en octobre ont été largement répartis entre secteurs et pays. Parmi les valeurs en retard depuis le début de l’année, New World Development (conglomérat hongkongais) et Vista Land (promoteur immobilier philippin) ont rebondi et figuré parmi les principaux contributeurs à la performance de l’indice ADBI. Parallèlement, la dette souveraine du Sri Lanka, en pleine reprise, a également enregistré une forte progression de ses obligations après que S&P a rétabli sa note de crédit le mois précédent, à la suite de la restructuration réussie de sa dette plus tôt dans l’année.

À l’inverse, les obligations du secteur immobilier chinois sont restées les moins performantes, bien que leur impact sur l’indice global ait été limité. En novembre, la réaction au sommet Trump-Xi du 30 octobre aura clairement une influence sur les marchés régionaux : tout accord signé pourrait offrir un nouvel élan alimenté par quelque sentiment positif, même si les investisseurs resteront pleinement conscients du caractère changeant de la politique économique américaine ces derniers mois, laissant les marchés exposés au risque de revirements soudains et imprévus.

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